股東會見聞錄 | 李澤钜怼空頭：“讀多點書”才能看懂我們的年報

觀點地産網 最近，一紙看空報告将“長和繫”推上風口浪尖。

如果不需要頻繁露面，李澤钜可能更願意躲在某處遠離城中繁嚣。只因關注“小超人”的不僅是做空機構，還有大批媒體記者。

昨天以非執行董事身份參加完電能實業股東會後，他走出會場時就被半道攔截，詢問被做空一事。

“唔答啦。”李澤钜快步離開。

雖然長和實業已經發布公告強烈否認報告所含影射，但畢竟領導人尚未正面回答事件。

因此，5月16日長和、長實集團股東會自然繼續成為全城焦點。

回應做空

“人哋想搵食啫，我們也沒有仇人……”憤怒加上一絲不屑，可能是對李澤钜心情的最佳解讀。

觀點地産新媒體了解，在長和股東會上，其對沽空機構GMT Research的回應從“貶低對方”開始。

研究機構GMT Research繫一家專注于亞洲的會計研究公司，由香港金融分析師Gillem Tulloch成立。其曾因研究中國地産泡沫，受到人們關注。

但GMT過去的紀錄實在難算良好，對中國中藥、58同城、京東與中國交建、安踏的做空幾無成功。在去年6月對安踏體育的财報提出懷疑後，GMT就被瑞信、德意志銀行、里昂證券，大和等多家投資機構駁斥，“論證根本算不上是有理有據，令人信服”。

如今該公司将矛頭對準了實力更加雄厚的李氏家族。GMT Research在5月14日發布報告，稱長江和記實業有限公司的年報，與收購意大利電訊商Wind Tre相關的會計調整，加上2015年重組的殘余影響，推動其2018财年利潤增加了約132億港元，有可能增長了38%。

此外，長和通過将部分資産視為代售資産，可能隐瞞了與代售資産相關的577億港元債務。據推測，這種激進的會計方法正被用來為長和帶來更高的市場評級，以及獲得比原本更廉價的信貸。

此文一經出街，反對的聲浪激烈。不少分析人士批評GMT對長和的沽空，僅屬趨利，並非出于專業考慮或對投資者負責。而在沽空報告發布之前，長和賣空股數的确有暴增現象。

另外，長和實業多年來一直因分紅可觀、财務良好備受贊譽，其背後猶如市場風向標般的商業巨艦長和繫，更是“大而不倒”。市場對它的信心堅定長遠。5月16日股東會，就有1800位投資者到現場表示支持，氣氛相當熱烈。

李澤钜免不了受到感染。“我們的年報好像電話簿那麼厚”，一不留意就會看錯，因此“要讀多一點書”才能夠看得懂。

所以“看不明白，就應該找我們，不要看不明白就說我們做錯了……”，李澤钜幾次指出GMT在事前並沒有尋求長和以求解答，而是一意孤行。

他強調，為了披露最佳資料，對股東負責，年報會比較復雜。但公司披露資料一定是經過正确處理，經過專業的核數師、銀行、評級機構等評審，絕無機會隐瞞債務。“在年報内能找得出來的資料，又怎麼叫hide something呢？”

至于有人問到會如何對付GMT，李澤钜更直指，“用不着對付……因為根本沒有人理睬它。”

地産繼續做

長實集團的股東會被安排到下午時分。現場依然爆滿。相當一部分小股東只能在場外觀看直播，大家圍在圓形的餐桌旁，很多人都看得入神。

觀點地産新媒體了解，相比長和是一家國際性的投資集團，在人們印象中，長實集團的身份繫一間地産公司。所以下午的問題亦更多集中在房地産方面。

其中有人注意到，長實近年的土地儲備在逐漸減少，略遜于其他港資房企，“集團未來是不是會轉型至綜合？”

資料顯示，截至2018年末長實擁有可開發土地儲備（不包括農地及已完成物業）約1億400萬平方呎，其中香港僅400萬平方呎，是香港幾大發展商里最低。

李澤钜再次重申：“地産一定不會放下，地産會繼續做。”

這個話題被提起過多次。“地産行業是樂觀的，我們會繼續做。”李澤钜在3月份的業績會上就表示，過去有些人總是盯着集團在香港投資的多與少，其實有失偏頗，“我們有時多一些，有時少一些。”但是最重要的還是要抓緊盈利的質素。

“要知道地産是有周期性。有些時候能賺很多，有些時候未必。”李澤钜解釋，公司經歷過一些辛苦到不得了的時代，“所以我們希望可以做到有一個強的現金流在生意里”，去對沖地産的周期性。

他表示，長實其實與其他地産公司走的路不同。“地産如果在不好的年代，強的現金流可以允許我們在短時間購買多一些地和發展物業，包括高買低賣。”

“如果我們沒有别的産業，只是考慮賣多少樓拿多少地，這就不是我們的策略了。”去年8月，長實集團就嘗試聯合兄弟公司組建财團，透過信托計劃方式收購澳洲能源基建資産APAGroup，不過最後失利。

話題談到上海真如項目。5月14日，外媒消息稱，長實集團有計劃出售上海Upper West Shanghai“高尚領域”項目權益。該項目目前由長實集團持有60%權益。

李澤钜否認了傳聞並表示：“第一，地産一定繫做買賣的，不做買賣就别做地産了。我們把樓建起來不賣，難道住宅全部拿在手上放租嗎，這不可能的。”其稱，買賣在地産行業内是日常運作。

但是，公司經常有收到不同的出價建議，但有建議不代表公司接受及會出售項目。“如果有人出offer要買，不代表我要賣的。”

另外關于大衆歷來關注的，有關集團是否會“退出内地”？李澤钜則直接簡單回應：“不是……我不能對任何地方說喜歡不喜歡。哪個地方最穩定，回報越高，那個就是好地方。”

“廉頗”不老

雖然剛接手一年，但仍有股東提到“第三代什麼時候有機會上台？”另外也有人提出，目前長和繫的管理層年齡普遍偏大。言下之意，是不是該退下來了？

李澤钜聽到問題後忍俊不禁，愣了好一會才回答。“他們目前年齡小了一點吧。”“公司不是一個人領導的，是很多人群策群力的。”

“做到今天為止，如果有重大的決定，我依然會找我們的senior advisor （指李嘉誠），到目前為止我都依然在問他拿意見，我們的董事我一樣拿他們的意見。”李澤钜說。

他更稱贊公司董事會各董事，他們的意義在于經驗和十足的“火喉”，“好多董事跟我亦師亦友，我希望他們能給我好的意見、好的決策，並給些‘火候’我。”

“如果有朝一日，我的子女能成為其中一員……”這位商業帝國前接班人表示，自己會很高興。

“但目前來說太早啦。”