時隔三年 復星國際重返美元債市場

觀點網 時隔三年有余，“復星繫”核心上市平台復星國際重回美元債市場。

11月12日，復星國際宣布，計劃發行總額不超過3億美元高級無抵押債券，初始指導價格設定在8.875%區域。

據了解，此次債券發行期限為3.5年，標普評級BB-穩定，交割日設在2024年11月19日，到期日為2028年5月19日。

同日，新加坡交易所公告同步披露復星國際還計劃以現金方式贖回2025年到期、票息為5.95%的美元債券。贖回價格定為每1000美元本金995美元，涉及債券總額約達7億美元。

值得注意的是，該筆債券截至周二市場交易價格為每1美元面值98.9美分，接近贖回價格。

動作頻頻的復星

觀點新媒體了解到，此次融資資金用途為復星國際現有的部分離岸債務再融資，包括同時支付購買要約相關的任何款項，以及用于營運資金和一般公司用途。

相關聯席全球協調人、聯席賬簿管理人和聯席牽頭經辦人包括德意志銀行(B&D)、法巴銀行、中信銀行國際、復星國際證券、匯豐銀行、法國外貿銀行、渣打銀行，聯席賬簿管理人和聯席牽頭經辦人為東方匯理、招銀國際、工銀國際。

聯席全球協調人、聯席賬簿管理人和聯席牽頭經辦人的名單中，不乏復星的合作夥伴。

計劃發行美元債前一周，即第七屆中國國際進口博覽會期間，渣打銀行與復星國際簽署戰略合作備忘錄，在原有合作基礎上進一步深化銀企合作，拓展在全球市場的合作。

根據戰略合作協議，渣打中國将為復星國際的全球運營提供全面現金管理、貿易融資和可持續金融服務；此外，渣打中國将協調全球資源，積極支持復星國際海内外各項發展需求，並設計相應的綜合金融服務方案。

這批方案的背後，或多或少可以鍊接起復星國際時隔三年的美元債發行計劃。

事實上，近期以來，復星繫海外融資動作愈發頻繁。最早于2024年5月底，復星葡萄牙保險發行了面值為5億歐元的永續次級債券，票面年利率為7.75%，利息按半年支付。

9月中旬，復星高科發行2024年度第六期超短期融資券，期限設定為270天，起息日為2024年9月13日，兌付日則定于2025年6月10日，計劃發行金額與實際發行金額均為5億元，票面利率為4.50%。在此之前，復星高科還以近乎“一月一發”的頻率發行了6筆超短融，合計發行金額達到45.6億元。

後于10月初，復星國際宣布完成總額為8.88億美元的可持續發展挂鈎銀團貸款。該貸款最初于今年5月以6.03億美元簽約，並設有綠鞋機制允許新增銀行參與。

據悉，銀團貸款吸引了來自北京銀行、意大利聯合聖保羅銀行、日本三菱日聯銀行和法興銀行的新合作，這筆貸款規模也是2024年内中國民營企業在市場上同類貸款規模中份額最高的一筆。

時隔三年的美元債

“自2017年以來，公司每年均成功籌組一筆3年期銀團貸款。”復星方面表示，公司維持多元化的融資渠道，以優化債務久期和成本。

但時隔3年再計劃發行3億美元債，並不在市場當下預期内。

提及復星旗下美元債券，引起外界讨論的重點主要集中在債券兌付這一層面。

于今年7月8日，復星國際兌付6億美元到期境外美元債，完成年内所有境外債券兌付，未來15個月内無境外債券到期。

彼時，復星國際已與近15家中外資銀行籌組不低于6億美元的銀團貸款，處于綠鞋階段，即超額配售選擇權階段，預計會有銀行進一步加入銀團當中。

接連兌付美元債是復星自債壓超頂後的重要經營指標，距離上一次發行新美元債，已過去三年時間。

2021年5月，復星國際全資子公司Fortune Star (BVI) Limited宣布，即将發行一張5年期美元優先無擔保債券，息率為約5.35%，獲得標普BB信貸評級。債券擔保人為復星國際有限公司。相似的是，債券發行所得資金将用于現有境外債務再融資，包括要約回購現金支付，並為補充營運資金做準備。

在該美元債發行前的時期内，復星已開始面臨營收利潤雙降局面。

資料顯示，2020年，復星國際總收入為1366億元，按年下跌4.5%，淨利潤為80億元，較去年同期148億元下跌45.8%。前五大産業公司收入占比78%，當中包括豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險、復星旅文以及鼎睿再保險。

觀點新媒體注意到，彼時復星國際健康、富足、智造業務收入分别按年增加6%、7%、38%，但快樂業務收入則按年下跌18%。

“快樂業務錄得2.8億元虧損，主要由于集團旗下復星旅文利潤貢獻按年大幅減少，以及受金融市場波動影響。”

結合來看，2021年發行的5億美元債券，一方面需要顧及境外債，另一方面還需協助抵禦營收利潤下降的情況。

視線回到2024年，復星再度發行美元債背後的考量是否還會與營收數據強相關？

“有充足的現金流才能夠穩健地發展，只有活着才能分享未來。”復星國際2024年中期業績發布會上，公布的财務數據顯示，2024年上半年總收入約978.38億元，同比增長0.8%；歸母淨利潤約7.2億元，同比減少47.04%。

利潤下滑之外，復星旗下四家核心子公司豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險、復星旅文的總收入則達到721.7億元，占總收入比重74%，與2021年相比微降4個百分點。

旗下四個業務闆塊中，僅健康業務實現利潤增長，收入則同比減少2.42%；而快樂業務收入431.72億元，同比增0.4%；歸母淨利潤約1.64億元，同比減少78.53%；富足業務收入269.47億元，同比增長5.95%；歸母淨利潤0.27億元，同比減少86.91%；智造業務收入53.32億元，同比減少2.36%；歸母淨利潤0.45億元，同比減少61.84%。

對比兩年間的營收數據，2024年復星仍未走出營收利潤下降局面，新美元債計劃的公布及贖回2025年到期債券，或許能為其打開更謹慎的運營窗口。